2025年的中国化妆品行业仍处于上升周期，但在产业的上游供应链端，“增收不增利”慢慢的变成了普遍现象。
结合科丝美诗（中国区）、韩国科玛（中国区）、芭薇、伊斯佳等多家化妆品ODM企业的财报数据，化妆品ODM行业增长喜人。其中科丝美诗等头部企业的业绩增速超过10%，芭薇年营业收入增长甚至超过20%，美妆ODM行业增速喜人。
但在另一面，中国市场ODM企业在2025年的利润增长情况却“显露疲态”，利润增速放缓慢慢的变成了常态，一些ODM企业利润甚至会出现下滑，少数企业甚至依靠资产出售来拉高利润水平。
在资本市场的叙事逻辑中，营收的高增长势必会带来利润的提升，“增收不增利”往往被视为企业失速的先兆，但在当下的美妆ODM行业，这却是一场关于“价值重铸”的前置投入。
整个2025年，美妆行业的ODM需求正在加速集中化，这一点体现在头部ODM企业的业绩的快速地增长上。
从财报表述上来看，芭薇等头部企业均因为“大客户”的增长带来全年营业收入的猛增。
从深层看，消费者端极致的功效追求，品牌层面对更好科研形象和产品力、稳定性的需求，让更多高增速的头部品牌（大客户）更加倾向于选择有科研实力的ODM企业，并用品牌的高增长拉高合作供应链企业的业绩。
与此同时，美妆消费场景、需求的改变，正在创造更多结构性的增长。一些ODM企业向《FBeauty未来迹》表示，目前慢慢的开始押注户外语境下的高表现力彩妆、精细化的局部护理等细分赛道，在新市场空间出现的时候，通过科研拉高品类的颗粒度，迅速抢占新兴市场。
可以说，当下的美妆供应链市场里，头部ODM企业正在通过更强、更体系化的科研能力、服务能力、生产能力为品牌打造更多的“好产品”，以此吃到增长的红利。
在激烈的市场之间的竞争中，品牌客户要将更大的成本投入流量，而品牌端价格竞争的压力传导到供应链端。部分代工企业向《FBeauty未来迹》透露，品牌客户的订单量确实在增长，但单价被压低，导致利润稀薄。
尤其在大客户的服务中，为了守住客户和提升市场占有率，代工企业一定做出“让利”。在营收持续走高之外，芭薇的快报也坦诚披露了另一面——2025年，芭薇归属于上市公司股东净利润3874.48万元，受行业竞争升级影响，公司为深化市场布局、向客户让利并推出高性价比产品方案，毛利率下降3.82%，善加市场投入、研发升级等战略布局性支出增加，净利润同比下降14.64%。
此外，原料、人力成本不断的提高，以及不断的提高的科研投入，也在进一步“侵蚀”ODM企业的利润空间，而在生产层面，新工厂的扩产，也会带来折旧摊销和固定支出增加。
在这样市场环境下，头部ODM企业纯收入增速放缓，甚至下降慢慢的变成了一种常态。然而，这种看似“艰难”的处境，却无需引起过度焦虑，因为这是ODM行业“新旧产能交替”碰撞的真实写照：
拥有更强科研实力、供应链能力的头部供应链企业一定通过可控的利润缩减和大量的投入，抓住成品市场的科技红利，在存量竞争中快速抢占大量份额。
著名F1赛车手艾尔顿·塞纳（Ayrton Senna）曾说，“你不能在晴天超过15辆车，但在下雨天你可以。”只因为，恶劣的环境（雨天）虽然增加了风险和不确定性，但同时也为那些技术非常精湛、敢于洞察时机的人创造了在一般的情况下不也许会出现的超车机会。
当下美妆行业，正处于整体增速放缓，产能过剩、存量竞争的“大雨天”，但也是高科技ODM/OBM企业超车的好时机。
具体到行业里，过剩的低端产能正在在不可逆的价竞争中被淘汰。沿着高水平发展的路线，高质量ODM企业业正在成为这场淘汰赛”的领跑者。
美妆ODM行业正在从生意底层逻辑上告别“规模换利润”的旧时代，随着低质低价产能的出清，做大规模，卷低价格“薄利多销”渐渐成为过去式。那些奉行专业主义，深耕科研的ODM企业，不仅赢得更多优质客户和订单，更在转变营收增长的方式。
在ODM企业真实的操作中，过去代工企业多将大客户作为业绩基本盘，但增长多来源于多个小品牌、新锐品牌客户的“赛马”，ODM企业与品牌客户的合作并不深入，且因为科技绑定程度不深，或无法服务品牌的增长需求，品牌客户的忠诚度并不高。
而当下，那些获得高增长的ODM企业，其营收增长，更多来源于大客户的深度合作。这一点，在多家ODM企业的财报中出现了与“大客户”战略相关描述，同时，在与大客户的合作中，ODM企业更注重科研的深度绑定，和商品市场效率的提升。
例如，芭薇与丸碧已携手九年，通过双方联合研发专利技术、共同开发布局中国特色植物活性成分，成功打造多个口碑爆款套盒，让海尼集团的洁面泥能跃居全国销量第一。其紫苏精粹水能荣获“中国好配方”奖项，背后均有芭薇在配方设计、功效验证与生产落地等环节的深度协同。
类似的案例在ODM行业慢慢的变多。例如，芭薇与联合利华联合开发的（多芬）奶盖沐浴露慢慢的变成了品牌在身体护理的主力产品之一。芭薇与HBN联合开发的视黄醇晚霜，以及其与溪木源、海龟爸爸等主流品牌合作开发的产品均获得了巨大市场成功。
可见，那些获得高增长的头部ODM企业，更多依靠高质量、长周期爆红的大单品，与大客户达成长期稳定的深度合作，并深度参与到品牌的生意中去，对产品的商业效率和增长负责，让“与客户一同成长”更具象化。
芭薇以全生命周期管理的体系化服务，深度参与品牌客户的市场洞察、基础研究、产品研究开发、功效检测、营销策划等多个环节，为品牌的不同阶段，提供多维度定制化服务。通过这种深度赋能的方式，与品牌一同成长。而芭薇也在客户合作中更看重“深度共建、独一无二的品牌壁垒”。
不难看出，在这场淘汰赛中，优质的代工企业正如技术非常精湛的车手，看到的却是“超车”的可能性，正在猛踩油门，加大对与“增长”相关的投资。例如，芭薇也在财报中指出，将继续加大市场开拓力度，加强研发提升产品竞争力，促进营业收入稳步增长。
我们也观察到，整个2025年，多家ODM企业财报中都存在新建工厂、扩充产能、建立新研发中心、发布科研成果等重点项目的相关描述，这些ODM企业慢慢的开始为增量空间做好准备。
例如芭薇一直以来都将研发置于战略核心位置，将自主创新刻入企业基因。2025年上半年，其研发费用为1449.39万元，同比增长8.02%。相比行业2%到3%的中等水准，芭薇研发费用率长期保持在6%以上。
据《FBeauty未来迹》了解，芭薇一直长期致力于原创的成分研发，自2023年起，芭薇与“中国中医科学院中医药科技合作中心”联合实验室，截至目前，芭薇累计拥有总授权专利145项，其中发明专利124项，累计自研原料已达130+款，在国内外知名期刊累计发布论文30+篇。自主研发化妆品基础配方已达13000+，拥有微凝珠技术、超微脂技术、仿生理性脂质促渗技术等一批核心技术。
此外，芭薇也是行业内少数具备独立第三方检验测试的机构的生产企业。旗下悠质检测同时拥有CNAS（中国合格评定国家认可委员会）与CMA（中国计量认证）双“C”认证。
其中，CNAS认可标识在全球100多个互认国家和地区认可，明显提升技术服务效率和国际公信力；CMA认定则赋予其出具具有法律上的约束力的第三方检验测试的数据的法定资质。
双重权威认证不仅表明悠质检测具备依据国内外权威标准开展科学、公正、精准检测的能力，更标志着芭薇在质量控制与功效验证方面已跻身国家领先行列，其检测报告可获得国际互认国家和地区认可。
依托这两大认证，悠质检测全方面覆盖理化测试、微生物控制、禁限用物质筛查、人体功效评价及安全性试验等关键环节，既能快速缩短新品备案周期，又为合作品牌提供从原料筛选、配方开发、产品备案到上市后追踪的全生命周期质量保障，构建独特竞争壁垒。
同时，站在财务角度来看，在行业深度变革期，或者市场出现结构性机会时，ODM企业用当下的利润换取未来的份额，用短期的利润疲软换取长期的产业位阶跃升，是一种必要的投资行为。
整体来看，美妆ODM行业正在加速告别粗放增长的阶段，进入了比拼核心技术、成本控制和全球化运营能力的深水区。这一趋势，正在奖励那些具有战略眼光、提前做好布局的“新质生产力”们。
财报多个方面数据显示，芭薇已连续多年实现高速的业绩增长，这种快速地增长源于其前瞻的视野和长线的科研投入，使其在行业高水平质量的发展新周期极具适应性。以芭薇为代表的头部ODM企业，早已完成了从传统生产型企业到研发+生产的复合型供应链企业的深度转型。
值得注意的是，在这种深度变革期，增长的优先级远高于利润本身，因为增长本身，验证了企业过往的投资布局和长期决策的正确性，标志着过往的长期科研投入，让企业在新市场周期里更具竞争力。
例如在ODM企业中，原料研发和基础研究属于投入大、周期长的风险投资，虽然不能快速带来短期的转化，但在长期的市场之间的竞争中，那些手握专利原料、掌控生产标准、具备全球化认证能力的头部ODM，将有机会反向定义市场规则，甚至通过技术授权、数据赋能等方式，渗透至品牌运营的核心地带。
芭薇也从始至终坚持与品牌客户“共生共赢”的发展理念，敢于用短期利润换长期协同，深度参与到品牌发展与建设的所有的环节，体系化赋能品牌客户的增长。
这种长线投资思维已经让ODM企业的竞争力得到长足发展，市场也在给出积极反馈。在整个2025年，在芭薇生产的千万支级单品超过20个，百万支级单品超过150个。这种通过高质量产品积累的口碑效应，也让芭薇在2025年新增合作品牌超过100个。
与此同时，长期的科研投入，还在为ODM企业拓宽生意的边界。芭薇在2025年9月获得广东省卫生健康委员会颁发的《消毒产品生产企业卫生许可证》（证书编号：粤卫消证字〔2025〕-01-第8046号），这在某种程度上预示着芭薇的服务品类范围在进一步拓宽。
站在行业视角，更多ODM企业在上游的科研跃升，也在不断拉升美妆行业的产品和科研的中等水准线项企业标准的制定严格内化生产、研发流程的同时，参与起草8项国家标准、44项团队标准，参与19项国家标准方法验证。
宏碁集团创办人施振荣在1992年为“再造宏碁”提出了有名的“微笑曲线”（Smiling Curve）理论，后来这个理论在全球经济学界成为一个共识。
这一“微笑曲线”两端朝上，左边是研发设计，右边是营销和品牌都属于高的附加价值环节，而对于曲线最底部的是“生产制造”，属于低附加值环节。
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